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3月23日，受美豆油價(jià)格大漲帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)商品期貨開盤油脂大漲，棕櫚油漲超5%，創(chuàng)8年多新高，豆油漲超4%，菜油漲超3%。

光大期貨豆粕油脂分析師侯雪玲告訴記者，受到油脂生物柴油需求增加預(yù)期以及馬棕油出口數(shù)據(jù)利好提振，隔夜美豆油漲停，馬棕油兩日飆升6%，國(guó)內(nèi)三大油脂跟隨外盤上漲，棕油回到8100元/噸以上，豆油回到9200元/噸以上，菜油回到10600元/噸以上。

“周二油脂大幅上漲，跟美國(guó)拜登政府的政策預(yù)期影響也有關(guān)系，市場(chǎng)傳言美政府正在考慮投資規(guī)?；蜻_(dá)3萬億美元的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，其中就包括綠色能源部分，預(yù)計(jì)會(huì)有約4000億美元的支出。這個(gè)消息直接推動(dòng)美豆油價(jià)格上漲，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。”中輝期貨油脂研究員賈暉說。

格林大華期貨油脂高級(jí)分析師劉錦告訴記者，油脂再度大漲，主要受到兩個(gè)方面利好的提振：一是美國(guó)綠色燃料計(jì)劃重提。奧巴馬政府時(shí)期曾經(jīng)提出綠色燃料計(jì)劃到特朗普政府受到壓制，目前拜登政府再度提及該項(xiàng)計(jì)劃，該計(jì)劃中的綠色燃料在美國(guó)主要是豆油轉(zhuǎn)化的生物柴油。近三年來，美國(guó)國(guó)內(nèi)的大豆壓榨量不斷提高，豆油轉(zhuǎn)化生物柴油使用量增加，尤其是近幾年美國(guó)限制從阿根廷進(jìn)口生物柴油，因此綠色燃料計(jì)劃再度提及讓市場(chǎng)對(duì)豆油需求的大增充滿了期待。二是馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，齋月需求的預(yù)期回升。3月20日，ITS船運(yùn)公司發(fā)布消息顯示，3月前20天，馬來西亞棕櫚油出口73.4萬噸，環(huán)比增加5.2%。市場(chǎng)預(yù)期在齋月到來之前，穆斯林國(guó)家將會(huì)加大對(duì)棕櫚油的采購(gòu)。并且一個(gè)有意思的現(xiàn)象最近頻頻出現(xiàn)，在過去的5年里很少出現(xiàn)的全球油脂招標(biāo)采購(gòu)開始不斷出現(xiàn)在大眾視野中，埃及、印度和伊朗都在招標(biāo)油脂采購(gòu)，這從側(cè)面印證全球油脂供應(yīng)緊俏，油脂的全球庫(kù)存重建仍在進(jìn)行中，這對(duì)油脂期價(jià)上漲形成了堅(jiān)實(shí)的支撐。

“目前國(guó)內(nèi)外油脂供需緊張格局沒有改變。”侯雪玲表示，從供給端看，全球可新增的油脂主要是豆油和棕油，供給量在增加。美豆3月壓榨預(yù)計(jì)重回高位，主要滿足國(guó)內(nèi)需求。巴西新收割的大豆主要用于出口而非壓榨，阿根廷大豆1—3月國(guó)內(nèi)壓榨均處于歷史高位，為了滿足強(qiáng)勁的出口需求。而棕櫚油產(chǎn)地3月進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)中。但是需求同時(shí)也在增加，包括政策強(qiáng)制執(zhí)行下的生物柴油需求增加，包括菜油、葵油高溢價(jià)導(dǎo)致油脂需求集中在豆棕，包括以中國(guó)和印度為代表的主要需求國(guó)庫(kù)存偏低、存在較大的補(bǔ)庫(kù)需求，最終全球油脂累庫(kù)不及預(yù)期。對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，油脂進(jìn)口成本攀升、國(guó)內(nèi)油脂總庫(kù)存偏低以及高基差等繼續(xù)支撐市場(chǎng)。

“雖然馬來因勞工恢復(fù)、洪澇搶收，棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估量環(huán)比上漲幅度較大給市場(chǎng)帶來利空情緒，但棕櫚油國(guó)內(nèi)外的低庫(kù)存仍是短期無法改變的事實(shí)。除了棕櫚油低庫(kù)存，豆油、菜油庫(kù)存也處于低位，且短期沒有大幅增加的可能。豆油因開機(jī)率下滑（豆粕脹庫(kù)導(dǎo)致）而累庫(kù)速度放慢，短期豆粕消費(fèi)恢復(fù)仍不暢通，開機(jī)率可能保持低區(qū)運(yùn)行。”中大期貨高級(jí)分析師謝雯告訴記者，截至3月19日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量73.08萬噸，環(huán)比下降16.35%，同比下滑47.5%。菜籽近三個(gè)月到港量仍偏低，截至3月19日，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存下降至1.46萬噸，較上周減少14.12%，同比下滑65.24%。

據(jù)了解，受春季和夏季旱情影響，全球葵花籽的主產(chǎn)國(guó)烏克蘭單產(chǎn)下降，俄羅斯葵花籽也面臨大幅減產(chǎn)?？ㄗ延蜏p產(chǎn)仍在持續(xù)影響整個(gè)油脂行業(yè)供應(yīng)。USDA公布的最新數(shù)據(jù)顯示：2020/2021年度全球植物油年末庫(kù)存下降5.4%。

賈暉告訴記者，國(guó)內(nèi)層面油脂庫(kù)存始終處于較低的狀態(tài)，短期內(nèi)對(duì)價(jià)格構(gòu)成了一定的支持。從較長(zhǎng)期角度來看，隨著4月大豆到港及油廠開機(jī)的增加，豆油供應(yīng)會(huì)逐步得到恢復(fù)和緩解，且豆棕期現(xiàn)價(jià)差較大，均處于1000元/噸以上，替代優(yōu)勢(shì)明顯，不利于豆油維持強(qiáng)勢(shì)。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油也將逐步進(jìn)入產(chǎn)出旺季，供應(yīng)方面有望逐步回暖。

對(duì)于后市，侯雪玲認(rèn)為，油脂市場(chǎng)的核心還是油脂累庫(kù)情況，7月之前全球油脂難現(xiàn)明顯累庫(kù)，油脂預(yù)計(jì)高位振蕩。具體來說，隨著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和生物柴油政策執(zhí)行，全球油脂2021年需求高于2020年同期水平。供給方面，由于葵花油、棕油減產(chǎn)，2021年全球油脂供給不及2020年同期水平?，F(xiàn)貨緊張的問題在今年不能解決，今年即將播種的新作物，高價(jià)高利潤(rùn)必然刺激油脂產(chǎn)量增加，最快7月油菜籽上市、9月葵花籽和大豆上市，晚一個(gè)月左右相應(yīng)油脂供給開始增加，棕油產(chǎn)量高峰在9—10月。在此之前，全球油脂需求集中在豆棕市場(chǎng)上，而且棕油產(chǎn)量恢復(fù)的速度、新作油料產(chǎn)量預(yù)期情況將影響油脂價(jià)格下方的空間和節(jié)奏。對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，豆油因大豆和豆粕問題產(chǎn)量偏低，棕油和菜油到港量預(yù)計(jì)有望恢復(fù)，油脂食用、飼用消費(fèi)好于去年同期，油脂低庫(kù)存、高基差有望持續(xù)，油脂價(jià)格高位振蕩、波動(dòng)率保持高位。

“生物柴油計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)的利好預(yù)期仍在。因此，在油脂整體供應(yīng)弱增長(zhǎng)、需求穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，油脂低庫(kù)存的格局暫時(shí)難以改變，即使油脂板塊已運(yùn)行至高位，市場(chǎng)扔有做空的動(dòng)力，但在低庫(kù)存狀況下，油脂易漲難跌的概率較大。操作上，油脂短期仍遇回調(diào)試多為主。”謝雯說。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）