近期棕櫚油產(chǎn)地受疫情影響，馬來西亞沙巴州出現(xiàn)種植園關(guān)?；?qū)е?0萬棕櫚果的損失，疫情襲擾供應(yīng)炒作令P2009合約反彈至4920元/噸一線。不過上周MPOB報告顯示，馬棕3月產(chǎn)量139.7萬噸，環(huán)比增長了8.44%，高于此前市場預(yù)期，棕櫚油反彈受阻回落，并且沙巴州首席部長表示將允許未出現(xiàn)新冠病毒感染病例的種植園和工廠恢復(fù)運營，在季節(jié)性增產(chǎn)的趨勢下，棕櫚油疫情減產(chǎn)壓力降低。且原油減產(chǎn)協(xié)議不及市場預(yù)期，美原油價格回落到20美元每桶，繼續(xù)抑制棕櫚油的工業(yè)需求。疫情在全球擴散當前已呈爆發(fā)之勢，14日上午印度總理莫迪宣布將全國封城時間延長到5月3日(原定于14日結(jié)束)，印度對馬棕而言是進口大國，封城導(dǎo)致3月份馬棕對印度的出口幾乎腰斬，從產(chǎn)量與需求兩方面而言皆不容樂觀。
國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格反彈受阻回落，截止2020年4月13日，張家港地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨價格4780元/噸，較上周4930元/噸現(xiàn)貨價格下降150元/噸，與去年同期4410元/噸相比增加8.39%，在近5年的同期現(xiàn)貨價格中維持在平均水平。隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，終端市場已經(jīng)處于恢復(fù)中，棕櫚油成交量顯著好轉(zhuǎn)，4月份1至13日棕櫚油總成績4.45萬噸，較去年同期增加141.5%。疫情減產(chǎn)擔憂緩解馬棕產(chǎn)量高于預(yù)期3月底馬來最大的棕櫚油生產(chǎn)州沙巴州將暫停棕櫚油生產(chǎn)的命令擴展至六個地區(qū)，位于斗湖、拉哈德拿督、基納巴坦甘、卡拉巴坎、 仙本那和庫納克的棕櫚種植園和工廠被勒令關(guān)閉至4月14日，市場對棕櫚油的供應(yīng)擔憂增加，但是據(jù)MPOB報告，3月馬西亞棕櫚油產(chǎn)量139.73萬噸，較上月增加8.44%，路透、CIMB、 彭博預(yù)估3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月增長1-2%，MPOB公布的產(chǎn)量增幅顯著高于三大機構(gòu)預(yù)期，疫情減產(chǎn)的擔憂消去。
棕櫚油生產(chǎn)的季節(jié)性明顯，一般從3月開始產(chǎn)量回升，直至10月達到峰值后下降。隨著進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，據(jù)西馬南方棕櫚油協(xié)會產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，4月1-10日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加20.22%，與1-5日環(huán)比增幅7%比較，增幅進步擴大。并且馬來西亞最大的棕櫚油生產(chǎn)州沙巴州將允許未出現(xiàn)新冠病毒感染病例的種植園和工廠恢復(fù)運營，后期產(chǎn)量預(yù)期進步增加。
國際疫情蔓延需求持續(xù)低迷
MPOB的3月出口數(shù)據(jù)是118萬噸，略高于市場預(yù)期的115萬噸，相較于去年同期下降44萬噸。分國別來看，出口中國環(huán)比下降5.6%至14.8萬噸，出口印度環(huán)比下降49%至1.08萬噸，出口歐盟環(huán)比上升29%至19.4萬噸，出口巴基斯坦環(huán)比下降72.54%至4.69萬噸。
目前疫情在印度呈現(xiàn)快速上升的趨勢，截至14日印度確診人數(shù)超過1.1萬，印度衛(wèi)生部官員表示已經(jīng)準備10.6萬張床位應(yīng)對患者數(shù)量暴增，說明印度疫情不容樂觀，它的醫(yī)療水平以及人口密度都不利于疫情的控制。印度總理于14日宣布將封城時間延長至5月3日，這樣一來印度國內(nèi)油脂需求以及買貨都可能會進一步下降。
馬來西亞國內(nèi)疫情確診人數(shù)仍在持續(xù)的增加，4月10日，馬來西亞總理宣布將封鎖令延長兩周至4月28日。同日，沙巴州政府允許未出現(xiàn)新冠病毒感染的種植園和工廠恢復(fù)運營。預(yù)計封鎖令的延長將繼續(xù)影響馬來國內(nèi)棕櫚油的消費，而沙巴州允許恢復(fù)運營的工廠料將積極追回產(chǎn)量。
目前全球累計確診人數(shù)有200萬人，全球齋月前的油脂備貨可能因為疫情的影響而無法正常進行。根據(jù)船運公司的數(shù)據(jù)顯示，馬來4月1-10日的棕櫚出口量環(huán)比下滑在6%-10%左右。
原油減產(chǎn)協(xié)議不及市場預(yù)期，且新冠疫情影響原油需求，美原油價格反彈受阻回落至20美元每桶，推動棕櫚油和柴油價差擴大。由于印尼政府需要補貼生柴企業(yè)相應(yīng)價格，在價差擴大情況下，政府財政壓力變大，印尼政府已經(jīng)宣布無限期推遲B40計劃，并且上周市場出現(xiàn)印尼B30降級的傳聞，生物柴油需求面臨挑戰(zhàn)，若傳言成真，棕櫚油工業(yè)需求將再面臨下調(diào)。
大豆到港增加豆油供應(yīng)或?qū)⒃黾?/strong>
根據(jù)巴西外貿(mào)部的報告3月份巴西對華出口大豆881萬噸，按45天船期計算，4月份將大量到港，并且天下糧倉統(tǒng)計，4月份巴西大豆對華裝船量達到1000萬噸左右水平，根據(jù)最新裝船及排船情況，預(yù)估5月份大豆到港量990萬噸，較此前統(tǒng)計增加30萬噸，6月初步預(yù)估980萬噸，增加30萬噸，7月份初步預(yù)估960萬噸，8月初步預(yù)估850萬噸，9月初步預(yù)估750萬噸。
近期由于油廠開機率連續(xù)下降，且豆油走貨量較好，豆油庫存持續(xù)下降，截至4月10日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量102.765萬噸，較上周的115.126萬噸降12.361萬噸，降幅為10.74%，較上個月同期139.8萬噸降37.035萬噸，降幅為26.49%，較去年同期的134.55萬噸降31.785萬噸，降幅23.62%。 隨著大豆陸續(xù)到港，未來兩周壓榨量將逐步回升，第16周油廠壓榨量預(yù)計在160萬噸左右，第17周壓榨量將回升至175萬噸，豆油庫存恐將止跌回升。
截止4月10日，全國港食用棕櫚油總庫存64.51萬噸，較前一周72.5萬降11%，較上月同期的84.66萬噸降20.15萬噸，降幅23.8%，較去年同期74.93降10.42萬噸，降幅14%。棕櫚油的進利潤持續(xù)倒掛，貿(mào)易商采購較少，據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，4月和5月的到港預(yù)期皆是32萬噸，而現(xiàn)在國內(nèi)疫情的已經(jīng)好轉(zhuǎn)，大部分省份中學已經(jīng)開學，油脂終端市場正在慢慢修復(fù)，棕櫚油市場成交量放量，4月1日-4月13日， 棕櫚油總成交44550噸，較去年同期18450噸增141.5%，因此后期棕櫚油大概率持續(xù)去庫存。
觀點與策略
新冠疫情在國際蔓延，截至14日，國外累計確診人數(shù)達到191萬人，馬來和印度延長新冠疫情防控措施，不過馬來西亞沙巴州允許未出現(xiàn)疫情的種植園恢復(fù)棕櫚油生產(chǎn)活動，MPOB顯示3月產(chǎn)量環(huán)比增加且超過市場預(yù)期，對疫情造成減產(chǎn)的擔憂下降。消費地來看，印度總理宣布全國封鎖令將延長至5月3日，對于當?shù)氐挠椭枨箢A(yù)計造成進一步壓制，齋月節(jié)即將來臨，而國外疫情形勢嚴峻，齋月節(jié)的消費刺激無法如往年樂觀。此外原油達成的減產(chǎn)協(xié)議不及市場預(yù)期，價格反彈受阻持續(xù)走低，對生物柴油價格造成壓制。從中長期看，在全球疫情護散及原油低迷的背景下，棕櫚油的食用需求及工業(yè)需求受到重挫，這是未來較長時間內(nèi)的主導(dǎo)邏輯，操作上建議棕櫚油主力以反彈沽空為主。(文章來源：徽商期貨 作者：郭文偉)
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