摘要
紐糖的本輪牛市是緊緊圍繞著一條明確的上升通道線的，這條通道線一直指引者紐糖上升的方向和斜率維持了近9個月，但是這根通道線在上個月紐糖沖高并且回落后出現(xiàn)了一些將被打破的跡象，紐糖的牛市似乎將告一段落。
2020年至對于紐糖來說是一個不可多得的充滿機(jī)會的一年。在疫情之前，紐糖已經(jīng)沉寂了2年，自2018年的沖高后就一直圍繞12-13美分震蕩。但是在2019/2020榨季初，由于泰國確定減產(chǎn)等因素的助推，紐糖本就是一波行情，但是突如其來的疫情打破了紐糖攻勢并且給予了沉重的一擊紐糖在次步入暴跌的走勢，紐糖指數(shù)一路從15.37美分/磅跌至9.47美分/磅機(jī)會也就是從這里開始的，大部分投資者后知后覺，渾然不知這就是紐糖一輪大牛市的開始。
筆者做了這么多鋪墊就是為了突出紐糖的本輪牛市是緊緊圍繞著一條明確的上升通道線的，這條通道線一直指引者紐糖上升的方向和斜率維持了近9個月，但是這根通道線在上個月紐糖沖高并且回落后出現(xiàn)了一些將被打破的跡象，紐糖的牛市似乎將告一段落。
圖一 2020-2021紐糖上升通道線圖（美分/磅）
數(shù)據(jù)來源：湯森路透
一、新舊榨季交替巴西開榨
3月到4月是南半球新舊榨季交替的時間，而穩(wěn)坐糖市第一把交椅的巴西就是在這個階段悄然開榨。紐糖03合約在2月份一度向上突破通道線觸及18.94美分/磅創(chuàng)近4年以來的新高，其基本面主要的助推力就是巴西停榨，食糖在短期供需錯配而造成的現(xiàn)貨短缺。近期巴西的開榨將會給予市場充足的原糖供應(yīng)，紐糖盤面因此承壓，此前重要的沖高因素將式微。
圖二 巴西中南部雙周糖產(chǎn)量（千噸）
數(shù)據(jù)來源：UNICA
二、印度穩(wěn)步出貨
印度糖在沉寂了2019/20一個榨季后開始逐漸發(fā)力，再次成為世界食糖生產(chǎn)的主要國家之一。2020年，印度的出口補貼政策延遲了月3個半月，在12月初才正式推出，并且補貼的金額較往年減少一半，印度的本地食糖生產(chǎn)成本約為19美分，而加上每噸5800盧比的補貼后，其出口成本下降至15.5美分左右，從12月初到現(xiàn)在印度都處于出貨的階段，雖然2月份由于物流資源緊張，印度食糖出口受阻，助推了紐糖走高，但是近期在印度食糖出口越來越順暢的前提下，現(xiàn)貨短缺極大的緩解，紐糖應(yīng)聲回落。
圖三 印度近年食糖產(chǎn)量（千噸）
數(shù)據(jù)來源：湯森路透
三、宏觀因素拖累紐糖
近期不僅僅是物理基本面不支持紐糖的維持較高的價格區(qū)間，宏觀因素也進(jìn)一步打壓了紐糖的上升勢頭。由于新冠疫情的擴(kuò)散速度加快，消費復(fù)蘇的速度再次受到了較大的影響。美原油從65美元/桶的區(qū)間開始逐步回調(diào)至60美元/桶，這給予紐糖盤面一定的壓力。雖然蘇伊士運河事件給予了原油走勢的不確定性，但是隨著市場對于該事件的消化和“長賜”號的脫困，影響逐漸消減，紐糖承壓。
圖四 紐糖與原油走勢（美分/磅）（美元/桶）
數(shù)據(jù)來源：湯森路透
除此之外，美國在近期較為強勢的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事動作，給予市場較強的預(yù)期，美元受此影響，一轉(zhuǎn)此前的頹勢開始走強。加之市場對于美聯(lián)儲會因為通脹預(yù)期而不得不提前開始貨幣收緊而感到擔(dān)憂，美元兌雷亞爾繼續(xù)走強，以雷亞爾計價的巴西原糖變得便宜了，紐糖得不到宏觀層面支撐開始調(diào)整，跌勢明顯。
圖五 美元兌巴西雷亞爾（雷亞爾/美元）
數(shù)據(jù)來源：湯森路透
四、紐糖逐漸開啟下行趨勢
紐糖近期受到美元走強、原油走弱和巴西開榨的影響盤面逐步回調(diào)，隨著15.5美分和15.2美分支撐位的打破，紐糖明顯偏離維持了近9個月的向上的通道線。昨日，隨著紐糖跌破了15美分/磅的重要支撐位，紐糖似乎失去了最后的沖高機(jī)會，開始了向下調(diào)整的長期趨勢，若近期沒有重大利多驅(qū)動，紐糖將繼續(xù)調(diào)整，預(yù)期下周破位15美分后，開始震蕩回落，重心下移。預(yù)期自疫情結(jié)束以來的紐糖行情將告一段落。
而對于鄭糖來說，目前我國國內(nèi)大部分糖廠已經(jīng)停榨，本榨季食糖產(chǎn)量大概率維持往年水平。但是國內(nèi)食糖自榨季開端，消費情況就不容樂觀，加上2020年暴增的原糖進(jìn)口量，食糖庫存一直處于高位，基本面本就較弱。隨著紐糖的回落，鄭糖雖然下跌空間不大，但是震蕩重心將下移，待度過淡季之后，鄭糖才會有反彈的機(jī)會。
（文章來源：中糧期貨研究中心 作者：周航 付斌）
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