摘要：中美之前簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后，市場就對中國如何完成針對農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議展開了思考和討論。我們以USDA數(shù)據(jù)為基礎，2020年1~4月的中國自美國進口農(nóng)產(chǎn)品金額僅為46.5億美元，相較貿(mào)易協(xié)議中的240+125=365億美元相距甚遠，中國在2020年日歷年度完成階段性協(xié)議似乎遙不可及，但是我們對此前的市場增儲傳言做出進一步計算和思考后發(fā)現(xiàn)，中美在2020年完成協(xié)議金額有一定的合理性和可能性。
1、行情回顧
中美貿(mào)易爭端前美豆由阿根廷干旱炒作推動至階段性高點，在此之后，受中美貿(mào)易摩擦影響，美豆價格整體下滑了一個臺階?；仡櫭蓝乖谫Q(mào)易爭端啟動以來的價格走勢，拋開2019年天氣炒作時期的波動以后可以發(fā)現(xiàn)，每次較大的價格波動均能看到中美貿(mào)易爭端升級或者緩和的身影，自2018年6月初至今的兩年多時間里，美豆跌多漲少，除天氣炒作外，每次較大幅度上漲都是有中美重啟貿(mào)易談判或者達成階段性協(xié)議所致，時至今日，全球和包括美國在內(nèi)的主產(chǎn)國大豆供需再次回到中美貿(mào)易爭端前的水平，中國需求也在緩慢恢復過程中，但是美豆價格仍處在長期底部徘徊，這其中有對中國進口美豆需求的擔憂，有對全球新冠疫情的擔憂，當下階段還承受著美豆溫和天氣的壓制，當上述因素出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的時候，美豆價格能否重新回歸貿(mào)易爭端前的平臺是需要我們思考的問題。
2、可能性探討
這里僅僅是對一種可能性的思考和探討。中美之前簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后，市場就對中國如何完成針對農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議展開了思考和討論。我們以USDA數(shù)據(jù)為基礎，2020年1~4月的中國自美國進口農(nóng)產(chǎn)品金額僅為46.5億美元，相較貿(mào)易協(xié)議中的240+125=365億美元相距甚遠，中國在2020年日歷年度完成階段性協(xié)議似乎遙不可及，但是我們對此前的市場增儲傳言做出進一步計算和思考后發(fā)現(xiàn)，中美在2020年完成協(xié)議金額有一定的合理性和可能性。
根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，我們把階段性經(jīng)貿(mào)協(xié)議金額分成增量和存量兩個部分，分別對應了125億美元和240億美元。
對于增量問題，我們將此前市場傳言的收儲納入假設的思考和計算范圍，按照2020年1~4月中國自美國進口的大豆、玉米、棉花、白糖和豆油的單價計算總金額，購買傳言中的5種商品，其中購買美玉米2000萬噸大概需要50億美元，購買美豆1000萬噸大概需要36.5億美元，5種商品累計金額大約在130億美元，完全可以覆蓋125億美元的增量。
對于存量問題，我們在2020年完成2017年的貿(mào)易量即可，對于大豆來說，2017年的122億美元對應了3200萬噸的美豆。2020年截至目前，中國累計購買了包括舊作和新作在內(nèi)的640萬噸美豆，而國內(nèi)9月份采購已經(jīng)完成一大部分，如果對美豆大規(guī)模采購的話，要在四季度，大概的量在2600萬噸左右，根據(jù)近五年中國四季度的大豆進口量來看，完成2600萬噸的難度并不是很大，當然這只是假設和推算，由于中國在本年度還可能會加大其他農(nóng)產(chǎn)品的采購，所以留給大豆的份額未必會有2600萬噸。
當然這里只是一種假設和探討，中美之間貿(mào)易協(xié)議是否能夠順利執(zhí)行和開展仍會受到諸多因素的影響，包括中美之間的經(jīng)貿(mào)關系，全球疫情發(fā)酵可能對貿(mào)易造成影響等等。
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：白杰）
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