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摘要

2月MPOB供需報告解讀：

昨日MPOB發(fā)布2月供需報告，產(chǎn)量低于預(yù)期，環(huán)比下降1.85%至111萬噸；出口低于預(yù)期，環(huán)比下降5.49%至90萬噸。進(jìn)口低于預(yù)期，環(huán)比下降47.14%至9萬噸。庫存低于預(yù)期的140-142萬噸，環(huán)比下降1.8%至130萬噸。本次報告數(shù)據(jù)中，供應(yīng)較低，而國內(nèi)消費數(shù)據(jù)高于預(yù)期，導(dǎo)致庫存低于預(yù)期。整體來看，報告利多，價格依然處于易漲難跌的格局。

1、供應(yīng)

從供應(yīng)端來看，本次報告發(fā)布前市場對于2月份產(chǎn)量情況的預(yù)期還是以偏環(huán)比上升為主，MPOA和SPPOMA的數(shù)據(jù)也均顯示為環(huán)比上升。MPOB發(fā)布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)111萬噸比較低，對市場存在利多的影響。1月份產(chǎn)地降水較多，對收割有影響，而2月份產(chǎn)地降水偏少，收割有所恢復(fù)。從后期來看，產(chǎn)地逐漸進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，3月份產(chǎn)地數(shù)據(jù)大概率為環(huán)比上升。短期內(nèi)2月份偏低的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能會給價格帶來一定的支撐，但從中長期角度來看，供應(yīng)端壓力會緩慢的顯現(xiàn)出來。

圖：馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院

2、需求

從需求端來看，2月份產(chǎn)地棕油的高頻出口數(shù)據(jù)從月初的大幅度上升到全月的小幅度下降，最終MPOB數(shù)據(jù)顯示為90萬噸，為07年以來最低水平。分國別來看，傳統(tǒng)棕櫚油進(jìn)口三個大國中，印度的買貨量達(dá)到14萬噸，中國進(jìn)口量下降至8.4萬噸，歐盟進(jìn)口量在10萬噸左右。印度調(diào)整關(guān)稅結(jié)構(gòu)，毛棕油進(jìn)口關(guān)稅從30.25%上調(diào)至35.75%，還上調(diào)了進(jìn)口關(guān)稅基準(zhǔn)價，另外馬來西亞維持8%的出口稅不變，對于后期的產(chǎn)地出口造成了一定的影響。但從印度國內(nèi)供需來看，偏低的庫存疊加齋月備貨需求利好產(chǎn)地棕油出口，另外從國際豆棕價差來看，也處于歷史高位，有利于棕櫚油消費，因此我們認(rèn)為2月份極低的出口數(shù)據(jù)大概率不會在3月份延續(xù)。從國內(nèi)消費來看，2月份環(huán)比上升12.62%至32萬噸，高于市場預(yù)期的23-28萬噸區(qū)間，這也是導(dǎo)致庫存低于預(yù)期的原因之一。近期馬來西亞政府宣布將從6月份之后重啟B20生物柴油計劃，也給后市的國內(nèi)消費帶來了一定的利好?？偟膩砜?，產(chǎn)地棕油需求端預(yù)計將以觸底反彈的格局為主，為盤面提供利多的支撐。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院

3、結(jié)論

國內(nèi)豆油的強勢表現(xiàn)帶動油脂大漲，上漲動力依然存在。本次MPOB報告數(shù)據(jù)利多，進(jìn)一步夯實了油脂的支撐動力，美豆方面雖然暫時震蕩，但后期仍存在潛在的利多?？偟膩砜?，國內(nèi)外油脂基本面偏緊的格局沒有改變，預(yù)計后期仍以偏強的走勢為主，

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

數(shù)據(jù)來源：MPOB，中糧期貨研究院

（文章來源： 中糧期貨研究中心 作者：賈博鑫 ）